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浅谈股票市场顶部的基本要素。不过,在谈到股市见顶的基本要素时,老俞也不得不提出这一重要因素。
国外成熟的股市研究数据表明,无论天灾人祸、经济危机有多大,它们对股市的巨大影响总是阶段性的,也就是说,股市一旦建立起来,就其历史发展过程而言,总是会向上发展的。以香港证券市场为例,自1891年2月3日至1998日正式证券市场正式成立至今已有100多年的历史。在本世纪的漫长历史中,尽管香港股市经历了几次大幅下跌,但指数从1997点上升到18000点以上。股市之所以能够发展,根本原因与经济发展密切相关,但一个重要因素是新的投资者和新的资金不断入市。1991年上海证券交易所发行老八股时,总市值只有几亿。与今天股市上千万的股民相比,他们每个人都买不到一手股票。现在,沪深两市的市值高达5000多亿,而股指却在上涨,这是新资本入市造成的。
股市的每一次暴跌都会吸引大量新资金入市;同样,股市的每一次暴涨都会吸引大量新资金入市。两者的区别在于:股市大涨时,吸引理性和长期投资者;但股市大涨时,吸引非理性和短期投机者。当大量投机资金涌入股市时,股市的投资价值往往被高估。进入股市的新资本不打算在股市呆太久,通常是跑去赚一点钱。同时,当大量投机性资金进入股市时,那些稳健的投资基金在刚刚出货时就已经获得了巨大的利润。当股票市场飙升时,多头和空头之间的交换就发生了。因此,每次市场见顶时,都会有不少新投资者、新基金在高位解禁。因此,老糊涂发现,如果你身边的亲朋好友以前从来没有做过股票,而在股市大涨的时候,你就要小心趋势已经见顶。
股票市场是国民经济的晴雨表。这有点迂腐,但你可以仔细想想。真好吃!要成为股票专家,必须熟悉国家经济形势,包括金融政策、金融政策和产业政策。因为这些政策是相互关联的,可能会互相影响。1993年和1994年,进军股市的人中,鲜有人不失血。为什么,当时通货膨胀一路飙升,国债和储蓄补贴率逐月提高,货币紧缩,信贷控制严格,股市内外资金不充裕,没有上涨动力。股票市场不仅关系到宏观经济,而且关系到国民经济的其他市场利益。例如,股票市场与国债市场、商品市场、房地产市场、劳动力市场等相互作用。一个市场突然的坏和正可能导致股票市场的好或坏。
一些在1994年和1995年经历过国债期货市场的老投资者可能还记得,1995年5月18日,中国证监会宣布国债期货市场停牌!这一消息对那些做多债市的人来说就像一个晴天霹雳,但对当时的股市来说却是一个很大的利好。老俞判断,5月19日,沪深股市平均开盘至少要高出25%,老俞当天买入高出25%。当时,有些人不明白为什么。其实原因很简单。国债期货市场关闭后,债券市场上的数百亿资金必然会找到出路。当时股市刚刚低迷,给了热钱入市的机会。突如其来的利好使得大型机构难以在低水平上缓慢吸收资金,因此只能在高水平上购买资金,然后努力工作,滚动操作,快速决策。因此,许多股票在短短三天内上涨了100%(当时没有10%的交易限额)。国债期货市场的关闭显然是对股市的突然利好。不幸的是,这是突然的,因此是短暂的。债券市场收盘的第四天,股市见顶,引发了一轮暴跌,这让许多高位买入商品的人捶胸顿足。当时,老糊涂也纳闷了,为什么这么大的利好反而导致了更大范围的暴跌?后来,通过仔细调查,这个秘密被发现了。原因是,债券市场收盘后,不少大型机构在股市首日就大幅透支,高位建仓。次日,他们将债券市场的资金转移到股价上,继续推高股市。第三天在疯狂拉升出货量的同时,大量机构也早早锁定出货机会。新老机构正利用这一突如其来的有利局面。股市怎么可能不跌!
因此,老俞总结说,突发的利好消息可能会导致股市在短时间内大幅上涨,所以一定要小心更可怕的报复性暴跌!
7新股发行量的大幅增加。文革期间,我们经常听到这样一句话:大权在握的人多,什么事都不怕做。这句话用在中国股市上是真的。正是因为中国人多,力量大。每当股市上涨时,管理层就必须想办法平衡全国股东的力量,才能快速工作。唯一的办法就是发行新股。当新股发行能够平衡流入股市的新增资金时,市场只能通过盘整消化新股;当新股发行速度超过流入股市二级市场的资金速度时,中长期投资者会保持警惕,离场,导致股市迅速下跌。如果说新股发行是管理层遏制股市过度投机的一张王牌,那么投资者主动出击、离场、约束新股发行是一种无奈之举。在这场竞争中,最重要的是把握好市场的平衡点。当新股在暴风雨中涌入股市时,你应该把钱放在口袋里,避开风暴。(结束)

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